La guerre a déjà trop duré pour ne pas laisser de stigmates.
Deux semaines, un mois, davantage...? Nous refusons de nous prêter aux jeux spéculatifs sur l'éventualité d'une fin de conflit plus ou moins rapide pour asseoir notre stratégie d'investissement.
L'enlisement de ces dernières semaines incite à aller un cran plus loin dans la direction d'une stratégie d'investissement plus strictement défensive, bien qu'orpheline de ce qui en fait traditionnellement sa colonne vertébrale, à savoir, les obligations d'Etat.

L’ ampleur des répliques iraniennes aux premières frappes américano-israéliennes du 28 février et le blocage quasi instantané du détroit d’Ormuz par le Corps des gardiens de la révolution ont retenti sans délai sur les cours du pétrole dont l’ascension s’est poursuivie jusqu’à atteindre plus de 115$ dans la nuit du 8 au 9 mars. L’évidence que ce conflit ne serait pas une guerre éclair a entretenu les craintes d’une escalade militaire, économique et financière qui a immédiatement impacté la plupart des classes d’actifs. Dans un contexte d’envolée des cours du pétrole et de menaces grandissantes sur l’approvisionnement en hydrocarbures, les refuges traditionnels sont rares, en effet, et obligations comme actions ont accusé un contrecoup sévère de ces événements.

Les secousses exceptionnelles du bon nombre d'actifs ces dernières semaines n'ont pas eu d'effets cumulatifs sur les marchés financiers. Le 30 janvier, vendredi noir pour les métaux précieux, qui a vu les cours de l'argent et de l'or enregistrer des chutes de 8% et 25% respectivement, est passé quasi-inaperçu sur les bourses.

Analyser les marchés sous l'oeil critique de la réalité strictement économique ou politique n'est pas toujours le plus judicieux pour un investisseur. Qui aurait imaginé, par exemple, dans le contexte de l'an dernier, que 2025 puisse figurer comme l'un des meilleurs crus depuis 35 ans pour le MSCI mondial hors Etats-Unis. L'indice a en effet enregistré sa troisième meilleure performance en 35 ans, avec une progression de 29%, supérieure de 10 points à celle du S&P500, ce qui n'avait été observé qu'une fois depuis 1990.

Où va l’économie américaine, la Fed sera-t-elle au RDV, les valorisations des valeurs technologiques sont-elles justifiées et supportables? Chacune de ces questions clés donne lieu à interrogations et incertitudes auxquelles les investisseurs ont répondu ces dernières semaines par un comportement, sinon d’aversion au risque, du moins, de plus grande prudence.

Alors que les records successifs de Wall Street éblouissent et que toutes les justifications semblent bonnes pour suivre le vent dominant, notre analyse continue à nous faire préférer une stratégie de diversification en dehors des Etats-Unis. Non pas que nous soyons forcément très négatifs sur les tendances à venir des indices américains, mais parce que la situation ne nous semble pas saine. Face à un marché éminemment déséquilibré dans lequel sept valeurs, dont les valorisations méritent débat, concentrent 33% de la capitalisation du S&P500, soit l'équivalent de près de 55% du PIB du deuxième trimestre, la visibilité nécessaire pour suivre l'engouement en présence n'est pas au rendez-vous.

Depuis le début de l'année, l'EuroStoxx50 gagne +15%, soutenu par le DAX, grâce au plan de relance allemand, tandis que le CAC40 pâtit du contexte politique français.
Le sentiment des analystes s'améliore, avec 60% de bénéfices prospectifs à la hausse, dans le sens d'un redressement du cycle des profits. Par ailleurs, les actions européennes sont attractives, avec des valorisations très inférieures à celles des marchés américains.

L'histoire qui se développe sous nos yeux n'est pas celle de la Chine de l'hypermondialisation d'hier, ni d'une croissance économique à même de tirer celle du reste du monde. C'est celle d'une Chine conquérante, riche des transitions nées du plan "Made in China 2025" qui positionnent le pays en force sur les grands secteurs d'avenir, et redonnent au marché chinois le leadership boursier face aux indices européens.

Pour son premier anniversaire, Kaleïs360 passe un nouveau cap avec l’inauguration ce mois-ci de ses recommandations en matière d’allocation multi-actifs. Notre allocation est fidèle à notre approche, à la fois globale et multi-actifs. Elle comprend donc des actions et obligations européennes et internationales, des actifs alternatifs et les liquidités, en cohérence avec nos analyses thématiques mensuelles.
Nous présentons ce mois-ci notre allocation «modèle», la méthodologie suivie et les raisons qui ont présidé à nos choix. 

Dans un contexte économique mondial des plus incertains, l’or s’est affiché en actif vedette cette année avec une performance de plus de 25% en dollar depuis le 1er janvier, parmi les plus vigoureuses de son histoire.
Si les arguments en faveur du métal précieux restent largement en place, tant sur le front géopolitique que commercial, voire politique, sa surévaluation relativement aux autres matières premières est un sujet.

D. Trump prêt à reculer?

L’annonce de D. Trump du 9 avril d’une pause de 90 jours pour permettre la tenue de négociations commerciales entre les Etats-Unis et ses partenaires a été suivie d’un regain d’optimisme exceptionnel sur les marchés mondiaux. Perçue comme un recul du président américain, cette annonce a créé une vague d’enthousiasme simultanément alimentée par l’évacuation des craintes de récession et d’inflation mondiales et l’espoir renaissant de possibles baisses des taux directeurs de la banque centrale américaine.